순현금

이 용어를 다룬 분석 — SK하이닉스 40조 소각, FCF 50%가 ‘이상’으로 바뀌었습니다 외 1편 ↓

순현금은 회사가 가진 현금성 자산에서 갚아야 할 차입금을 뺀 값이다. 이 값이 음수면 순차입금이라고 부른다.

순현금 = 현금성 자산 − 차입금

잉여현금흐름이 "이번 기간에 얼마나 벌었나"라면, 순현금은 "지금 곳간에 얼마가 있나" 다. 앞은 유량이고 뒤는 저량이다. 주주환원 이야기에서 둘 다 필요한 이유가 여기 있다 — 정책은 유량으로 적히지만, 한 번에 큰 금액을 낼 수 있느냐는 저량이 답한다.

SK하이닉스 — 2026년 2분기

회사가 발표문에 적은 값이다.

한 분기에 현금이 33.6조원 늘었다. 같은 회사가 2025 사업연도에 실제로 지급한 배당은 총 2조 951억원(주당 3,000원)이다.

이 격차가 주주환원 논의의 출발점이었다. 회사는 2026년 8월 19일 약 40조 43억원의 자사주 매입·전량 소각을 결의해, 쌓인 현금의 용도 하나를 확정했다.

40조원은 순현금 69.4조원의 약 58%다. 영업현금흐름·설비투자·배당·차입금 변동이 전혀 없다고 단순 가정하면 순현금은 약 29조원으로 줄어든다. 실제 매입은 석 달에 걸쳐 진행되므로 이 값은 전망이 아니라 규모를 재는 자다.

삼성전자는 분기마다 안 밝힌다 — 그래서 공시에서 직접 뽑았다

SK하이닉스는 컨퍼런스콜에서 매 분기 현금·차입금·순현금을 말한다. 삼성전자는 말하지 않는다. 그래서 DART 재무상태표에서 직접 받아 10년치를 만들었다.

SK하이닉스는 41분기 중 40분기가 순차입금이었다. 빚이 현금보다 많은 상태가 10년 내내였고, 플러스로 넘어온 것은 2026년 1분기 한 분기뿐이다. 2023년 2분기에는 −24.8조까지 갔다.

삼성전자 차입금은 회사가 한 줄로 안 낸다 — 단기차입금·유동성장기부채·사채·장기차입금 넷을 우리가 더했다. SK하이닉스는 유동·비유동을 둘 다 「차입금」이라는 같은 이름으로 낸다.

### ⚠️ 정정 (2026-08-08) — 이 표는 틀려 있었다

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어제까지 이 표는 SK하이닉스 차입금을 5.9조, 순현금을 15.3조로 적고 "10년 최고 순현금"이라고 설명했다. 셋 다 틀렸다.

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DART 재무상태표에는 「차입금」이라는 똑같은 이름의 줄이 두 개다 — 유동 5.89조와 비유동 13.43조. 우리 파서가 이름으로 잡고 첫 줄만 취해서 장기차입금 13.4조를 통째로 버렸다. 41분기 중 39분기가 그랬다. 삼성전자는 「유동성장기부채」 줄이 매핑에 아예 없어 41분기 전부 빠졌다 (2026년 1분기 1.19조).

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우리가 고친 값 19.3조는 회사가 발표한 18.6조(2026년 2분기, 전분기 대비 −0.7조 → 1분기 약 19.3조)와 맞아떨어진다. 회사 숫자가 옆에 있었는데도 대 보지 않았다. 이 페이지에 두 값이 나란히 적혀 있었는데 3.3배 차이를 아무도 세지 않았다.

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차입금 관련 검사가 그때까지 0개였다. 같이 신설했다 (tests/test_dart_borrowings.py).

같은 불황에 두 회사가 반대로 움직였다

10년치를 나란히 놓으니 한 지점이 눈에 띈다. 2022년 1분기에 두 회사의 차입금이 거의 같았다 — 삼성 18.05조, SK하이닉스 18.11조. 0.3% 차이다.

다섯 분기 뒤, 업황이 바닥이던 2023년 2분기에는 이렇게 갈렸다.

같은 업황을 두고 한쪽은 빚을 반으로 줄이고 한쪽은 70% 늘렸다. 삼성은 이익이 1.1%까지 내려앉는 동안에도 순현금을 40조 늘렸고, SK하이닉스는 적자 구간에서 빚으로 설비투자와 운영을 이었다.

⚠️ 절대액이 같았던 것은 우연이다. 2022년 1분기 자본은 삼성 315.3조, SK하이닉스 63.4조로 5.0배 차이다. 같은 18조가 두 회사에 같은 무게일 수 없다. 그리고 삼성 전사에는 MX·디스플레이·하만이 섞여 있어 메모리 사업만의 그림이 아니다.

⚠️ 「마진이 회복되면 빚이 준다」로 읽으면 틀린다. 직전 국면에서는 반대였다 — SK하이닉스의 영업이익률이 2020년 4분기 12.1%에서 2021년 4분기 34.1%까지 오르는 동안 차입금은 11.25 → 17.62조(+57%) 로 함께 늘었다. 그때는 벌면서 동시에 투자한 국면이었다. 여기서 말할 수 있는 것은 「2022~23 국면에서는 그랬다」까지다.

리스부채를 넣으면 부호가 뒤집힌다

위 표의 차입금에는 리스부채가 안 들어 있다. 회사가 발표문에서 말하는 차입금(18.6조)이 리스 미포함 기준이라, 넣으면 회사 숫자와 비교가 안 되기 때문이다.

리스부채까지 넣으면 SK하이닉스는 리스부채를 공시하기 시작한 2019년 이후 29분기 내내 순현금이 플러스였던 적이 없다.

IFRS 16 이후 리스부채는 재무상태표의 부채다. 어느 쪽이 옳다고 정하지 않고 두 값을 다 싣는다 — 회사와 비교하려면 위를 쓰고, 갚아야 할 것을 다 세려면 아래를 쓴다. 우리가 고르는 대신 무엇을 뺀 값인지를 적는다.

⚠️ 삼성전자는 이 표에 리스부채 줄이 없다. 요약 재무상태표에서 리스부채를 따로 적지 않고 기타유동부채·기타비유동부채 안에 넣기 때문이다 — 없는 것이 아니라 이 응답에서 못 가르는 것이다.

⚠️ 회사가 말하는 "현금"과 재무상태표의 "현금"은 다르다

이 페이지에서 가장 조심할 대목이다.

네 배 넘게 차이 난다. 회사 쪽이 단기금융상품 등 곧 현금이 되는 자산을 포함하기 때문이다. 분기도 하나 다르지만 그것으로 설명되는 크기가 아니다.

어느 쪽이 틀린 것이 아니라 세는 것이 다르다. 그래서 이 페이지는 두 값을 같은 표에 놓지 않는다. 위쪽 "SK하이닉스 — 2026년 2분기" 표는 회사 발표 기준이고, 바로 위 10년 표는 재무상태표 기준이다. 섞어서 빼거나 나누면 안 된다.

왜 정책에 "FCF의 5%를 재무구조 강화에" 가 붙어 있나

SK하이닉스 주주환원정책에는 주주환원 재원(누적 FCF의 50%) 말고 조건이 하나 더 있다 — 연간 FCF의 5%를 재무구조 강화에 우선 쓴다.

이 조항이 들어간 2024년 11월 당시 회사에는 갚아야 할 빚이 많았다. 그 뒤 차입금은 계속 줄어 2026년 2분기 말 18.6조원까지 내려왔고, 같은 기간 현금은 88조원까지 올라왔다.

즉 이 조항은 이미 목적을 상당 부분 달성했다. 2026년 8월 공정공시는 누적 FCF 50% 이상 환원과 40조원 자사주 매입을 적었지만, 기존 5% 조항을 별도로 반복하지 않았다. 회사가 폐지했다고 밝힌 것은 아니므로 남은 기간 적용 여부는 확인되지 않았다.

순현금이 많은 것이 좋기만 한가

아니다. 셋으로 나눠 봐야 한다.

① 사이클을 견디는 힘이다. 메모리는 적자 분기가 실제로 온다. 그때 곳간이 비어 있으면 설비투자를 멈춰야 하고, 멈추면 다음 사이클을 놓친다. 2023년에 이 산업이 겪은 일이다.

② 다음 팹이 이미 예약돼 있다. SK하이닉스는 2027년 초 용인 1기 팹 클린룸을 열겠다고 밝혔고, 삼성전자는 평택에서 라인을 계속 짓고 있다. 곳간의 상당 부분은 이미 쓸 곳이 정해진 돈이라고 봐야 한다.

③ 그래도 남으면 자본효율 문제가 된다. 쓰지도 않고 돌려주지도 않는 현금은 자기자본이익률을 떨어뜨린다. 주주 입장에서는 "내 돈이 회사 계좌에서 놀고 있다"는 뜻이 된다.

SK하이닉스는 곳간의 약 40조원을 자사주 매입에 쓰기로 했지만, 나머지 현금의 투자·상환·추가 환원 배분은 아직 밝히지 않았다.

확인 못 한 것

• 회사가 말하는 "현금성 자산"의 구성 — 재무상태표 계정보다 훨씬 크다(아래 참조). 어떤 항목이 들어가는지 회사가 밝히지 않는다
• 곳간의 용도 구분 — 두 회사 모두 "얼마가 이미 투자에 배정됐고 얼마가 자유로운지"를 밝히지 않는다
• SK하이닉스 재무구조 강화 조항의 향후 적용 — 차입금이 18.6조원까지 줄었는데도 연 5%를 계속 뗄지 정해진 것이 없다
• 40조원 매입 뒤 실제 순현금 — 매입 기간의 영업현금흐름·설비투자·차입금 변동이 함께 움직이므로 단순 차감으로 확정할 수 없다
• 차입금의 만기 구조 — 18.6조원이 언제 갚아야 하는 돈인지 발표문에 없다. 정기보고서의 「차입금·사채 만기표」 주석에는 있는데 아직 받지 않았다
• 삼성전자의 리스부채 — 요약 재무상태표가 따로 적지 않아 기타부채 안에 섞여 있다. 주석에는 있다

업체 트랙

이 항목에 각 회사가 언제 들어왔고, 지금 어디까지 왔고, 뭘 하겠다고 공개했는지입니다. 회사가 스스로 낸 자료만 공식으로 싣고, 매체 보도는 따로 표시합니다.

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바깥 매체가 쓴 글입니다. 회사 발표가 아니라 더 읽을거리로 둡니다 — 위 업체 트랙의 숫자는 이 기사들이 아니라 회사 공식 자료에서 온 것입니다.

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